证监会：合资券商外资持股比例上限升至49%

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证监会有关部门负责人24日表示，证监会就修订《外资参股证券公司设立规则》公开向社会征求意见，拟将“境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接控制）不得超过三分之一”的规定，修改为“境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接控制）不得超过49%”。

证监会拟将修改《证券公司设立子公司试行规定》，拟将外资参股证券公司申请扩大业务范围的经营年限从5年缩短至2年。

《外资参股证券公司设立规则》征求意见稿修改部分：

一、将第十条修改为：“境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接控制）不得超过49%。

境内股东中的内资证券公司，应当至少有1名的持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例不低于49%。

内资证券公司变更为外资参股证券公司后，应当至少有1名内资股东的持股比例不低于49%”。

二、将第二十五条第一款修改为：“境外投资者可以依法通过证券交易所的证券交易持有上市内资证券公司股份，或者与上市内资证券公司建立战略合作关系并经中国证监会批准持有上市内资证券公司股份，上市内资证券公司经批准的业务范围不变；在控股股东为内资股东的前提下，上市内资证券公司不受至少有1名内资股东的持股比例不低于49%的限制”。

三、将第二十七条修改为：“香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的投资者参股证券公司的，比照适用本规则。国家另有规定的，从其规定”。

《证券公司设立子公司试行规定》征求意见稿修改部分：

一、将第七条修改为：“经中国证监会批准，符合下列审慎性要求的子公司，可以申请扩大业务范围：

（一）持续经营两年以上，信誉良好，最近两年无重大违法违规记录；

（二）最近十二个月各项风险控制指标持续符合规定标准；

（三）具有持续盈利能力和较强的经营管理能力，最近一年主要业务的市场占有率不低于行业中等水平；

（四）具备健全的公司治理结构、完善的风险管理制度和内部控制机制；

（五）中国证监会的其他要求。

子公司符合本条规定要求的，也可以由其股东申请另设子公司经营增加的证券业务”。

近期证券行业新政策不断，网易财经汇总券商对证券行业分析如下：

银河证券：仍然维持对券商的推荐评级。大型券商平均PB维持在1.5倍水平，中型券商PB维持在1.8-2.5左右，具备一定安全投资边际。受益于“新业务、新政策”，行业盈利模式改善可期待。重点关注海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券。

国泰君安：券商板块近期出现较大幅度调整，我们认为，虽然市场重心快速下移降低了行业业绩预期，但交易量已见底、大型券商故值亦处于历史底部。证券业业绩的同比基数逐季降低，短期业绩恢复性增长可期；同时，行业创新政策稳步推进，转融通即将开展，市场调整无改行业创新和业绩预期，维持增持评级。

股票推荐：坚定推荐下半年首推组合成大(油价驱动) 、中信(创新受益)和爱建(基本面拐点)。短期来看，价值相对低估的光大、新三板受益的长江、定增驱动的东北也具备事件驱动的投资机会。

邦德证券：部分券商股价表现受其定增价格支撑，但估值偏离板块均值较高的个股仍有回调风险。总体来看，具备资本和牌照优势、创新能力强的海通、广发、光大等大中型券商仍然是转型过程中可能最先胜出的主体，本轮回调也使得以上个股估值安全性提高。但创新业务业绩释放较慢，短期内业绩回升仍在一定程度上依赖和市场高度相关的经纪、自营等传统业务，而大盘底部尚未确定使得券商股近期表现受其制约。等待大盘反弹趋势显现，届时建议关注大盘反弹行情中传统业务弹性较大的国海、东北等中小型券商。

海通证券：本周受短期业绩压力和政策面上的担忧，行业出现的较大幅度的调整。但是我们认为，行业全年的业绩在去年基数较低的情况下同比仍能实现显著增长；从创新驱动来看，新三板、转融通以及资管业务的创新均在稳步推进中；从估值看，经过本周的调整，大券商的估值重回历史底部位置。维持行业增持评级。

选股思路：看好直接受益于创新政策的综合性大券商，以及部分被严重低估且具备创新优势的中小券商，推荐中信证券、招商证券、长江证券。

申银万国：随着市场的下滑，中报业绩基本确定，券商股风险基本释放，可以适当加仓。前期随着市场的下滑，券商业绩令人担忧，券商股有了较大幅度的回调。随着上半年各月业绩快报的推出，中报业绩虽同比下滑，但好于预期。同时证券股相对于市场的PB 估值水平也较之前有所下滑，当前为1.08 倍（相对市场估值），与08-10 年平均1.31 倍仍然相对较低，风险基本释放，可以适当加仓。

资本市场改革和券商行业转型的逻辑没变。此次行业转型的方向是从传统的通道业务向资本中介的业务转型，大券商依托其资本实力优势已开始布局，接下来随着资本市场的改革政策和行业创新转型制度的完善，将构成行业的催化剂，预计未来1-2 个月推出的政策有国债期货、新三板扩容、代销金融产品范围扩大、约定式回购的放松等。

推荐标的：中信、海通、广发、光大、招商。

长江证券：近期换手率和成交量持续低迷但未创新低，从历史经验判断市场反弹概率逐渐增加；而在成交量和换手率衡量的市场热度上升的阶段，尤其是券商创新的制度突破期，券商股的反弹行情也将延续。长江证券持续看好华泰、光大、宏源、海通等客户资源相对净资产的比值高、创新业绩弹性大的券商股。部分券商股的解禁虽然短期对市场有一定的心理影响，但长江证券认为随着解禁后股价的企稳，业绩弹性和相对估值优势将成为潜力券商股上涨的持续推动力。

中信建投：1、解禁。我们前期报告已有阐述。虽然近期是券商股解禁高峰期，但这只是个股风险，而非行业系统性风险。我们建议短期回避有小非解禁压力的个股。

2、业绩。券商的业绩比较透明，中报和7月的业绩基本反映在股价中，不存在业绩大幅低于预期的可能，对此无需做更多解读。