国金证券：弱势格局短期难改 强势股补跌仍持续

pindleskin

近来的市场真的是让人感觉乏善可陈。指数和成交量懒洋洋的趴在底部，以往大家关心的数据和政策都没有了或“惊”或“喜”的冲击效果。大部分卖方研究员依旧老调重弹，买方投资者纠结了三个月的问题——反弹有没有、周期不敢碰、消费不愿舍——也没有丝毫的新意，动作上也显得磨磨唧唧。于是，在这个蝉声远去、秋意渐显的8月末尾，除了周克华和钓鱼岛之外，似乎再也找不到什么值得谈论的话题。

本周不是没有数据，昨天（23日）公布的汇丰PMI无论是总体还是分项看起来都低得触目惊心。So what？经济很烂，我们都懂，还缺一两个指标来反复证明众所周知的事实吗。中微观层面已经从前期的需求端下降进入到供给端收缩的阶段：企业停产、倒闭和裁员。去产能意味着经济进入加速下滑的时期，尤其对于中国这样一个以重工业驱动为主的经济体而言。是的，这很痛苦；但是，非此无以为继。

本周不是没有政策。一会是信用消费政策酝酿，一会是地方规划投资7万亿，一会是研究强化地产调控。群众们从最早的“激动亢奋”变成“很烦很闹心”，再到现在都已经被搞成“X冷淡”了。09年的时候人人都是凯恩斯，12年的时候人人都骂凯恩斯。本来7月末的时候很多人都期待北戴河会议，现在还有人提这茬么？

本周不是没有热点。苹果、页岩气、ST、区域轮番表现，但持续性一般。除非是高手高手高高手，否则很难从中获得实质性的收益。相反，强势股补跌的现象在延续，前两周是地产和券商，最近白酒也撑不住了。还在想着抱团取暖吗？恐怕有部分人的心态开始变化了哦：与其后动受制于人，不如先发制人。

回头来看我们8月的观点：市场或有反弹，但弱势格局难改；强势股补跌与超跌股反弹并存，但抢反弹的难度较大；配置上选择第三条道路，超配传媒、软件、零售。初期在与投资者的交流中还是一如既往的遇到了不少质疑，但幸运的是，我们内心一直相信的规律还是显示了它的神奇。今年我们在1月初转积极、6月初转谨慎的策略大方向判断下，月度行业配置的累积超额收益（相对沪深300指数）已经达到20%。在做“卖方好研究”目标的指引下，我们努力通过客观、严谨和体系判断，希望能够为客户的投资提供有价值的观点和建议。

9月能否出现改变僵局的力量？毕竟在这个月里，我们会看到新一轮生产经营活动旺季的到来，会看到关于18大之后越来越清晰的政策路线，从而会去寻找在强势股补跌完成之后，再一次可能起来的力量和方向。

国金研究所本周重点推荐的个股包括：围海股份、同方国芯、新北洋、龙源技术、齐心文具、华兰生物、金螳螂、老白干酒等。